大建筑国企阶段性上涨条件:催化剂是重要因素。通过对中国中铁上市至今的5次阶段性上涨分析,具备超预期催化是大建筑国企出现“阶段性上涨”的最重要条件,如2012年1月至2013年1月年的基建复苏催化、2013年7月的业绩超预期兑现催化,2014年底的“一带一路”催化,以及目前的国改、ppp、基建投资增速有望提升的催化。此外,催化剂到来之前的估值水平决定上涨幅度,当前整体来讲大建筑国企估值偏低,大建筑国企估值从低到高以此为中国建筑(6倍)、中国铁建、中国交建、葛洲坝、中国中铁、中国中冶、隧道股份(18倍)。

大建筑国企目前具内外生增长条件,当前大建筑国企或存在业绩超预期催化剂。当前国家大力推进PPP模式、国企改革,地产调控基建投资增速有望提升,且大建筑国企2016年订单较多出现大幅增长且目前为历史上最好的盈利能力情况下,大建筑国企业绩有望迎来非线性向上增长,而目前市场对大建筑国企未来业绩预测仍旧为线性外推,大建筑国企业绩将可能出现超预期兑现。

近期国改和PPP加速催化。1)大建筑国企国企改革事项多,如中国中铁和中国铁建存国改预期、中国交建(国有投资公司试点)、葛洲坝(中国能建推出股权激励计划)、中国建筑(央企信批试点);2)大建筑国企PPP竞争优势大,在融资成本和业务资质范围两个层面具有民企不可比拟的优势。如葛洲坝为PPP龙头之一,中国交建为交运和市政领域行业龙头而交运市政两个行业PPP项目规模最大,中国中冶在PPP业务上的进展有可能超预期;中国建筑作为最大的建筑企业,2016年其PPP业务量承接较2015年全年已至少增长640%;3)近期国企改革和PPP催化多,国改方面如中国联通进入央企混改试点,央企重组可能进入关键窗口期,PPP方面如两部委出台政策大力推进PPP落地,第三批万亿PPP示范项目推出料提升PPP落地速度。

推荐葛洲坝(600068)、中国中冶(601618)、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中国交建(601800)、中国建筑(601668)。1)葛洲坝(中国能建推出股权激励计划+PPP龙头之一+低估值);2)中国中冶(低估值+央企重组+PPP或超预期);3)中国中铁+中国铁建(存国改预期+基建龙头+受益基建稳增长+订单增速快);4)中国交建(国有投资公司试点+交运市政PPP规模最大);5)中国建筑(央企信批试点+低估值高分红+PPP订单增速快+受益基建稳增长)。